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但巨额的应收款间接影响着公司的现金流。2016-2018年，运高股份销售商品提供劳务收到的现金分别为0.07亿元，0.17亿元和0.51亿元，远低于同期营收数据，收现比分别是22.04%、20.39%和51.16%。运高股份经营净现金流也远低于同期净利润。2016-2018年，公司经营活动产生的现金流净额分别是0.07亿元、0.05亿元和0.44亿元，皆低于同期净利润。2019年上半年，公司经营现金流净额由正转负，为-0.04亿元。

从供给来说，短期红土镍矿-不锈钢路径供给相对宽松；中期到2020年上半年，印尼禁矿政策的扰动影响显现，国内红土镍矿供给可能出现短缺；长期来看，受产能向印尼转移，全球镍-不锈钢产业链成本可能进一步下移。从国内镍铁原料供给端，一是港口库存。据我的有色统计，目前港口库存约1300万吨，按照累积速度，考虑印尼和菲律宾进口加速，2019年9-12月可将库存累积至1900万吨，折合镍金属约19万吨，接近2014年峰值。二是菲律宾及其他国家进口镍矿。2018年，中国从菲律宾进口矿石量约3001万吨，2019年1-7月进口1429万吨，同比增长约5%，假设2020年菲律宾进口增长10%，2020年进口3300万吨镍矿，几乎达到历史最高水平，折合镍金属约33万吨。其他国家2018年进口约197万吨镍矿，2019年1-7月进口107万吨，假设2020年进口增加50%，进口约300万吨，折合镍金属3万吨。故全年进口合计可达36万吨镍矿（金属量），月均3万吨镍金属进口量。

据悉，该行指出公司在主要经营范畴上有较强的增长，因内地政府积极推广本地生物科技行业，加上外判研发需求提升，均带动公司在临床前及临床研究等的增长。为扩张服务网络及能力，公司已投资52家聚焦开发首创性新药的公司，包括在美国纳指上市的Unity Biotechnology及华领医药（02552） ，相信公司具科学专长可判断企业是否有好的前景，配合其经验可助这些初创成功并为其核心业务带来协同效应。

新能源汽车政策是目前新能源汽车发展的重要风向标，一方面，“十三五”规划从顶层设计对新能源汽车的发展指明了方向，另一方面，针对产品准入、电池供应、充电基础设施、能耗管理和补贴等也提出了明确要求。随着动力电池即将步入报废期，2017年以来针对动力电池技术规范、管理等方面推出了一系列政策，尤其是2018年2月以来对动力电池的规格尺寸、编码、余能监测等技术规范的统一，将进一步推动梯次利用等回收手段的高效应用。

（二）主要审慎监管指标符合监管要求；（三）有与申报外汇业务相应的外汇营运资金和合格的外汇业务从业人员；（四）有符合开展外汇业务要求的营业场所和相关设施；（五）银保监会规章规定的其他审慎性条件。第八十一条 申请开办外汇业务和增加外汇业务品种，由地市级派出机构或所在城市省级派出机构受理，省级派出机构审查并决定。

我们认为，未来电动汽车对硫酸镍的需求有望持续对镍价形成边际拉动。一是全球电动汽车的增长较快，有望持续维持40%-50%的增速，叠加单车带电量提升以及电动汽车三元电池材料高镍化的持续推进，渗透率逐步提高，2019-2020年年均镍需求增长有望接近60%，大幅超过电动汽车增速，据我们测算，到2021年对应镍总需求比例有望达到9%。